液晶面板：有望迎来平板电视好时光(1)

    通过对国内主流家电企业盈利变化和彩电业务毛利率变动情况分析，我们可以清楚的看到这些企业尽管仍处于产品转型期的“阵痛”之中，但企业整体运营状况仍然得到稳步提升并让人看到希望。

    从行业宏观和企业微观的角度双视角进行分析，我们认为平板电视市场的逐步成熟和国内市场的消费启动给相关厂商提供了足够的市场空间，而国内市场的梯度特征又给其提供了足够的回旋余地，长期处于残酷竞争环境下的彩电厂商尽管在技术和产业链上处于劣势，但在品牌、渠道等方面积累起来的“内功”足以让主流厂商们赢得竞争的时间。

    面对日韩企业日益“恶劣”的价格策略，仅仅依靠品牌、渠道等优势在国内二三级市场求得生存显然不是主流厂商的竞争策略，欣慰的是我们看到企业一方面在向上游模组领域渗透，以此来完善自身的产业链；另一方面则加强应用技术的研发，籍此增强自身的竞争力并扩大自己在一级市场销售份额。面对这样一种态势，做出国内彩电企业将重复CRT在平板时代最终战胜外资品牌甚至说国内企业将走三星、诺基亚等的模式并最终成功“分化”目前还缺乏说服力，但是有一点可以肯定，企业的竞争力和盈利能力的确在改善和提高。

    从投资的角度看，在目前A股市场面临外部经济较大不确定性的背景下，内需消费强的行业防御性显然更强；而在A股面临大小非解禁导致估值重心不断下移的情况下，PB值是我们寻找安全投资边际的重要参考指标。从彩电上市企业看，我们认为海信电器、深康佳以及四川长虹具备较强的竞争能力和估值优势，对于这些长期处于完全竞争环境的企业我们始终抱有信心，因此给予“买入”投资评级。

    重点上市公司盈利预测及投资评级

    一、07年主流彩电上市公司业绩呈现快速增长

    07年国内主流彩电企业在CRT市场快速萎缩以及液晶和等离子面板供应紧张的不利环境下，仍然表现出了强劲的增长态势。在显示技术长期被国外垄断以及残酷的价格竞争形势下，彩电企业所表现出来的顽强竞争力使我们对其在“平板”时代的100表现充满期待。

    二、07年主流彩电企业盈利强劲增长的驱动因素分析

    通过我们对行业和主流厂商的跟踪分析，我们判断平板电视市场的快速成长和国内主流厂商产品组合不断优化（平板电视比重上升、高端CRT产品和高清平板电视的推出）带来的毛利率上升是企业盈利强劲增长的两大主要驱动因素。

    1、平板电视在全球正成为电视消费的主流

    随着液晶、等离子技术的成熟以及液晶面板和等离子面板价格的不断下降，平板电视（本报告平板电视主要指液晶和等离子电视）快速成为消费主流。在发达国家逐步普及之后，未来市场的重点将转向更大屏幕的尺寸和更高端的显示技术；而发展中国家由于普及程度不高，具备消费能力的包括中国在内的新兴市场是近期平板电视快速成长的地区。

    2、因为国内电视消费市场的梯度特征以及国内主流厂商在品牌、渠道等方面长期积累起来的强大竞争力，我们认为他们理应在“平板时代”分得一块蛋糕。

    从国内市场的实际情况看，事实上存在明显的梯度特征。