液晶面板：有望迎来平板电视好时光(4)

    事实上，国外品牌的一些彩电企业，都已经通过进军模组产业来强化和提升差异化能力。目前，索尼、夏普、松下、日立、三星、LG等国际彩电巨头，均已先后开始设计和制造有鲜明技术特色的电视液晶模组。

    对中国彩电企业来说，通过掌握模组技术追求平板电视差异化的愿望同样强烈，青岛海信电器股份有限公司总经理刘洪新说：“海信希望通过在电视液晶模组自主设计和加工上的突破，实现平板产品的差异化，拓展企业技术创新空间，增加产品的附加值，提升海信平板在全球市场的竞争力。”

    四、主要上市公司投资价值分析

    1、海信电器：国内最具发展潜力的彩电企业。

    ⑴商业模式分析。

    本报告的分析得出的结论是，我国彩电企业在技术和产业链整合上处于劣势地位，完善产业链和加强应用技术的研究和开发并结合自身品牌和渠道等方面的优势是未来突围的必然之路。我们之所以认为海信电器是国内最具发展潜力的彩电企业，主要原因就是海信电器正在这么做，而且已经初见成效。

    从海信模组生产的实际情况看，未来海信可实现占液晶模组成本60％以上的组件自主开发。模组和整机的一体化，可以降低电视生产成本的10％，海信电视的毛利率将得到进一步提高。另外，通过4年多的技术储备和近1年的生产制造实践，海信自主掌握了模组的设计、工艺和制造技术，加上海信“数字多媒体技术国家重点实验室”在多方面的技术预研开发，海信平板电视的整机解决方案能力越来越强。

    反映在产品上，最突出的就是平板电视的差异化越做越好。比如，海信推出的真冠系列120Hz＋1080P高清平板电视、第三代可录平板电视、高清等离子电视等新产品，都具备了较为明显的差异化特征。还有海信新研发的新一代大屏幕高清等离子电视，通过自主模组和节能技术的应用，实现了节能47％的效果。据称其正在研发的大尺寸LED背光源液晶电视，节能效果将更加突出。

    结论：公司在产业布局方面始终秉承“先人一步”的战略导向，“信芯”、LCM模组、LED背光源等填补国内空白的自主技术项目先后出台，使得公司有望构筑较高的市场和技术壁垒，从而凭借突出的核心竞争优势，实现国产彩电厂商真正意义的突围。

    ⑵业务分析。

    海信电器的业务特征是，主营彩电业务非常突出。2008年随着技术进步推动价格继续走低以及消费升级拉动市场快速之外，奥运因素对国内高清彩电市场的刺激因素也非常明显。从海信连续4年稳居高清平板市场销量榜首的实际情况看，再考虑到一期模组量产因素，全年销售收入增长情况应该不低于一季度，取25％我们认为是可以达到的。

    毛利率方面，尽管2008年彩电继续大幅度降低售价，但是考虑到面板降价（接近电视降幅）因素和公司模组对成本节约以及高毛利高清产品比重的上升，我们对公司全年销售毛利率维持在18％以上持乐观态度。销售净利率保守期间我们取1.59％，我们认为应该还有提高的空间。