液晶面板：有望迎来平板电视好时光(5)

    ⑷投资建议。

    考虑到国内外平板电视巨大的市场空间，特别是公司具备充分享受市场快速成长能力的客观情况，我们认为在PB值相对较低的情形下，投资是具有安全边际的，从相对估值的角度出发，对于国内此类具备确定性成长能力的龙头公司来说，目前的市场状况下，25倍PE（20倍市场＋5倍龙头公司溢价）估值水平应该是比较合理的，对应股价15.00元/股，相对于目前9.49元/股的价格，低估36.73％，给予买入评级。

    2、深康佳A：差异化战略提升毛利。

    ⑴企业战略分析。

    坚持差异化创新是康佳的重要法宝。在平板电视领域，康佳自主研发的i-sport36运动高清系列，解决了困扰液晶电视行业许久的运动画面拖尾、抖动、残影等问题，受到了市场的欢迎。据悉，康佳与Trident、LPL等上游厂商在康佳原有“双稳·双120Hz”技术的基础上，进行软件、硬件的全方位升级，为全高清数据搭建起运算速度快、传输带宽大的直通通道，解决了高清晰度画面遭遇的数据运算与传输的瓶颈。

    ⑵业务分析。

    深康佳A的业务特征是未来将通过并购整合加大冰箱、洗衣机等白电业务比重，分析预测08年公司白电收入将达总收入10％，因冰箱类白电毛利率基本在20％以上，白电份额的上升将提升公司整体毛利水平。

    彩电业务方面：我们判断成本控制和新品推出以及高端产品比重上升将提升公司总体毛利水平，市场的快速成长为有助于公司销售收入的增加，出口（特别是对美国）有可能大幅度上升。

    手机业务目前尚占比重较轻，2008年我们预计不会有大的变化，对公司受益影响有限。

    从整个市场快速成长以及深康佳CRT高端产品和运动高清系列产品热卖等因素分析，如果再考虑出口有可能恢复增长，我们判断2008年深康佳A营业总收入全年增长5％能够实现。销售毛利率因面板价格下滑以及高清毛利产品比重上升而维持在20％以上，销售净利率在2.0％以上。按照这样推算，2008年公司净利润3.23亿元，EPS=0.52元。

    ⑷投资建议。

    考虑到国内外平板电视巨大的市场空间，以及公司具备较强能力充分享受市场快速成长能力的客观情况，我们认为在PB值相对较低的情形下，投资是具有安全边际的，从相对估值的角度出发，对于国内此类具备确定性成长能力的龙头公司来说，25倍PE水平我们认为是可以接受，对应股价13.40元/股，相对于目前11.15元/股的价格，低估16.89％，给予买入评级。

    3.四川长虹。公司价值肯定不止6元水平。

    ⑴公司战略分析。

    2007年长虹集团3C战略转型取得阶段性成果，“大公司架构”初见雏形。