平板显示器价格持续上涨

    TFT面板供应吃紧TFT取代CRT的速度明显高于预期。2003年我国内地显示器产业产量达7824万台，占全球总量的66%，比2002年全球市场占有率提高了17个百分点，已连续四年位居全球显示器制造第一位。与历年相比，在产品的结构上出现的较大的变化，CRT显示器增长已经停止，而TFT显示器增长强劲。毫无疑问，今年TFT将成为市场的主流。受实际需求影响，TFT面板价格2003年至今持续上涨。市场需求的爆发增长导致了TFT面板的供应吃紧，虽然今年台湾的多条五代线投产，但由于产能提升缓慢以及上游材料供应瓶颈，面板供应至今仍然紧张。综合供求两方面因素，无论乐观派还是悲观派，都预计这种供不应求的状况将持续到2005年第一季度，相关公司将因此获利丰厚。传统背投将退出市场在大屏幕的高端TV领域同样受到PDP与TFT-TV的强烈冲击。

    2003年，中国高端电视市场销售量将近150万台，目前在高端电视这个新兴市场，背投电视是主导产品。但代表未来电视市场主流方向的是另两大品种———液晶和等离子，他们将成为争夺下一代电视机市场霸主地位的最有力对手。目前看来，由于TFT6代线尚未大规模投产，在大屏幕市场上主要是PDP产品，同时TFT-TV相对于PDP有更多的技术问题需要解决，所以PDP电视在多项指标上远远超过其他品种，是目前大屏幕高端产品的比较成熟产品。长期看来，等离子电视和液晶电视更适应将来的数字电视，传统背投将退出市场。在此趋势下，国内的彩电巨头已经开始转型，康佳和长虹押宝液晶电视，而TCL和海信、海尔则押宝等离子电视。我国平板显示产业主要集中在下游，上游配套还有待提高。

    目前在国内由于长期没有屏生产线，国内目前还不能实现原材料本地配套，尤其是玻璃等核心技术仍然掌握在日韩企业当中，全部需要从国外进口，这是国内发展屏产业的主要障碍，国内屏厂商的生产成本优势并不明显。在由零件—屏—整机的平板显示产业链条中，我国大多处于整机加工状态，只有京东方与广电电子进入了中游的屏产业。相关公司获利丰厚京东方（000725）京东方收购韩国现代液晶显示公司后，目前拥有三条TFTLCD生产线，分别属于第二代、第三代与第3.5代。

    收购冠捷科技（0903）26.6%股权后，已经从一家国内公司发展到跨国性公司，形成了自己完整的TFT-LCD业务链。今年对STN业务增资，重点发展CSTN业务，将对收益有较大的提升。TFT面板价格对于京东方的业绩影响相当大，虽然面板的价格长期看来是下降趋势，但考虑到今年的供给状况，我们对今年面板的价格持乐观态度。我们预计京东方今明两年的每股收益将分别达到0.80元和0.84元（2003年为0.61元）。广电电子（600602）广电电子持股43%的上海松下是国内目前唯一一家实现等离子彩电一条龙生产的企业，松下是目前世界上掌握等离子屏生产核心技术的少数厂家之一。8月份上海松下2期投产后，今年等离子彩电产能将有望从2002年的5万台增加到24万台，其中约70%销往海外市场。2003年上海松下需要从松下进口PDP屏配套材料，2004年以后上海松下将完全自行生产PDP屏。行业专家预计，2002-2007年国内等离子彩电的消费量将以每年151%的速度递增。基于以上分析，以该公司2004年国内销售PDP彩电8万台计算，2004年该公司净利润将达3.2亿元，广电电子将获得投资收益1.3亿元。2005年若国内销售20万台，单台价格下调15%，净利下降到15%后，广电电子将获得投资收益2.2亿元。

    同时，预计广电电子其他业务将平稳发展。由于广电电子的主营业务（彩管）通过产品结构的调整可以保持未来两年利润基本平稳，而其具有投资公司性质，费用不会发生较大的变化。以该公司总股本92722.77万股，2003年业绩为0.15元为基础，我们预计2004年、2005年每股收益将分别达到0.27元和0.44元。